¿Especulación o expectativas?

Por Eduardo Morón. Economista UPC

Dato 1: Usted va al cine y ve que los precios subieron. Dato 2: Usted le pone gasolina a su auto y paga más por lo mismo. Dato 3: Usted va al mercado y encuentra que los precios de la mayoría de cosas que compra subieron. Hipótesis 1: Todos los productores han recibido algún tipo de información que los ha forzado a subir los precios. Hipótesis 2: Los productores --en especial los intermediarios-- se están poniendo de acuerdo para subir sus precios, especulando. Hipótesis 3: Todos los productores suben sus precios porque reciben la información de que el resto de mercados está subiendo sus precios, es decir, cambiaron sus expectativas sobre inflación futura.

Ante estos hechos que son visibles para todos, el Gobierno ha optado por una interpretación de la realidad en la que valida la hipótesis 1, pues efectivamente todos en el Gobierno hablan de la inflación importada. Entonces, la información recibida por los productores es efectivamente un incremento en el precio de los alimentos y de la gasolina en el mundo que hace imposible seguir vendiendo las cosas al mismo precio. Pero inmediatamente optan por responder a la hipótesis 2 con un rotundo sí. Salen a los mercados mayoristas para observar cómo los intermediarios se encargan de desplumar a los compradores. Envían al Indecopi para detener el proceso inflacionario chequeando que las balanzas no sirvan como mecanismos para el abuso a los consumidores. Todo esto --con suerte-- puede que tranquilice al ama de casa o a la conciencia de algunos funcionarios.

Lo interesante y, a mi juicio, más relevante es lo que señala la hipótesis 3. Aquí entra en juego algo que el Banco Central aún no está dispuesto a aceptar. Cualquier 'shock', por más temporal que sea, puede desencadenar (subrayo el puede) un proceso inflacionario si las condiciones lo permiten. Es decir, existen mecanismos de propagación que pueden activarse en un mercado con abundante capacidad de pago. Es decir, hay una transmisión de información no solo sobre lo que está pasando en un mercado específico, sino, en general, en el resto de mercados. Si yo como productor de algún bien o servicio recibo información de que todos están reajustando los precios, entonces lo más probable es que voy a querer ajustar los míos para evitar perder ingresos reales.

Luchar contra las expectativas de mayor inflación es ahora el principal frente de batalla del Banco Central. La próxima semana el INEI informará una vez más que la tasa de inflación, en lugar de acercarse a la meta del BCR, se sigue alejando. Mientras más tarde la recesión mundial en mostrar su cara, más complicado será para nuestro Banco Central seguir apostando por la historia de que este es un 'shock' transitorio y por lo tanto ni hay que responder con política monetaria ni preocuparse más de la cuenta.

El mercado internacional no está ayudando, pues el maíz, el trigo, el arroz y la soya no muestran la tendencia declinante que muchos esperábamos para este año. Podría decir que no sería extraño que en los próximos meses más analistas revisarán al alza sus proyecciones para este año y el próximo, reflejando este cambio en las expectativas inflacionarias. Pero los críticos dirán que eso es pura especulación. Así como antes dijeron que la inflación de los pobres no era tan alta.