Cámara de Comercio alerta sobre la emisión primaria

Por Elizabeth Cavero

¿Cuán lejos está el Gobierno de las metas a las que se propuso llegar en el 2011? De acuerdo con un análisis presentado por la Cámara de Comercio de Lima, los avances son buenos en algunos indicadores, pero muy escasos y preocupantes en otros. La reducción de la deuda externa, por ejemplo, es uno de los aspectos en los que se ha ido más rápido de lo esperado: en dos años, la deuda pública pasó de 31,3% a 16,5% del PBI, apenas 2,5 puntos menos de la meta quinquenal. Sin embargo, el informe --elaborado por el director del Instituto de Economía de la cámara, César Peñaranda-- llama la atención sobre cuatro indicadores en los que los resultados al 2008 están muy por debajo de lo esperado. Es el caso de educación y salud, sectores en los que la inversión al 2006 era de 2% y 1% del PBI respectivamente. Tras dos años, la inversión en estos es de 2,8% y 1,8%, lejos aún de las metas de 6% y 4% que se han previsto.

También preocupa al gremio empresarial el avance de la inversión pública, que en dos años pasó de US$9.338 millones a US$12.000 millones, muy lejos aún de la meta de US$30.000 para el 2011. Peñaranda enfatizó que será una labor complicada para el nuevo ministro de Economía reducir al máximo el gasto corriente, en línea con los esfuerzos del BCR para combatir la inflación, y a la vez mejorar el gasto en salud, educación e infraestructura productiva.

LA INFLACIÓN Y LA EMISIÓN
Con todo, la inflación sigue siendo vista como la mayor amenaza. De acuerdo con el análisis de la CCL, la principal causa de la inflación es el consumo privado, pues por cada 1% de crecimiento en el consumo, hay un impacto de 0,36% en la inflación. En tanto, el impacto del consumo y la inversión desde el sector público son mucho menores.

Peñaranda llamó la atención sobre el crecimiento de la emisión primaria, que este año llegaría a 50,1%, muy por encima del 28,2% del 2007. Los créditos de consumo, de acuerdo con las mismas estimaciones pasarían de 37,4% a 30,3%. Peñaranda dijo que si bien el BCR ha estado esterilizando sus emisiones (cambiando los soles que saca al mercado con certificados de depósito), estas operaciones tienen un límite: "Debiera mirarse con mayor detenimiento la emisión", dijo sin dejar de mencionar que el ritmo en que el BCR ha venido ajustando la tasa de interés de referencia es adecuado.

Según el Banco Central de Reserva, la mayor emisión no es causante de la inflación y responde principalmente a la desdolarización de la economía.

LAS CIFRAS
0,05%
Es el impacto en la inflación por cada 1% de crecimiento en la inversión pública, según la CCL .

0,11%
Es el impacto en la inflación por cada 1% de aumento en el consumo público, aquel que el MEF quiere reducir.

7,8%
Crecería el PBI en el 2009, según la CCL.